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中金发布研报称，看守中银航空租借（02588）“跑赢行业”评级，见地价81.4港元。中银航空租借公布2025年2季度运营数据，新飞机的寄托速率改善将有助于公司收场潜在高订价合约；富余的订单储备则有望为中始终业务增长奠定坚实基础。该行觉得若好意思联储降息预期进步、公司股价有望赢得短期催化。
中金主要不雅点如下：
飞机寄托抓续改善，毛租借收益率或步入上行通说念
2Q25公司实现寄托13架飞机（同比抓平、环比+2架）、快乐购买18架飞机及一台发动机、以及签署27份租借快乐。上半年共计来看，公司1H25共计寄托24架飞机（同比+6架、环比+4架），适度1H25末，公司自有机队总范围同比+12架/较24年末+6架至441架、订单簿同比+132架/环比+119架至351架。字据Cirium数据，寄托举座垂危布景下，飞机租借价钱仍呈现上行趋势，以公司主要机型空客A320NEO为例，适度2025年2月，其租借费率同比进步约6%。该行觉得新飞机的寄托速率改善将有助于公司收场潜在高订价合约、助力毛租借收益率步入上行通说念；而富余的订单储备则有望为中始终业务增长奠定坚实基础。
出售飞机数目亦稳步增长，钞票溢价有望收场
2Q25公司出售14架自有飞机（同比+3架/环比+10架）；1H25共计出售18架自有飞机（同比+3架）。议论适度2024年末，公司自有机队市集价值较账面价值溢价达15%，该行觉得飞机钞票的稳步出售在抓续优化自有机队质地的同期、亦将有助于公司钞票溢价收场、提拔短期盈利进展。
冷落抓续柔顺降息预期波动下的短期交易契机、及ROE改善所提供的中始终收益空间
1）短期维度，公司相较其他租借商更高的浮动利率欠债占比（2024年末27%）带来更高降息明锐度。过往来看，其股价进展受好意思国国债利率走势及好意思联储降息预期影响较大，以此前好意思联储降息预期走强时候为例，2023年11月公司股价低点至高点累计涨幅18.7%、2024年7月股价累计涨幅26.2%，上前看，该行觉得若好意思联储降息预期进步、公司股价有望赢得短期催化。
2）中始终来看，寄托改善有望带动毛租借收益率上行、而国外降息将鼓吹融资老本改善，公司ROE有望投入稳步缔造区间，公司过往估值核心与ROE进展有关度较高，ROE延迟亦有望为估值稳步抬升创造空间。
风险领导：关税策略不笃定性；交易摩擦下大家航空业需求大幅下行；地缘政事风险。
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